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機構看好CXO高增趨勢，CDMO企業或進入新一輪產能擴張期

2023年03月13日 09:58:11來源：制藥網點擊量：35719

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　　【制藥網市場分析】近日，有機構表示，持續看好本土CXO龍頭企業主業在2023-25年延續高增長趨勢。其表示，CXO行業尤其是小分子CDMO行業仍是典型的賣方市場。從更長維度看，伴隨著小分子創新藥持續放量，CDMO企業仍有可能進入新一輪的產能擴張期。

　　該機構認為中國本土CXO企業成本優勢(科學家紅利、更低薪酬)和經營效率優勢不被歐美CXO企業逆轉背景下，中國本土CXO企業持續提升的趨勢基本不會發生變化。如2011-2022年藥明康德的收入增長趨勢能夠大致反映本土CXO在全球藥企外包率持續提升，疊加中國本土CXO科學家紅利驅動下全球話語權不斷提升的趨勢。綜上該行認為CXO產業向中國轉移的趨勢應該還是能延續。

　　此外，該機構認為，小分子CDMO：前端+后端CDMO共振驅動龍頭高增長延續。如藥明康德CDMO業務2019-2021年收入YOY逐年加速，分別為38.65%、40.78%、49.94%。核心驅動一方面來著于前端項目數量和收入持續高增長，另一方面來自于商業化項目數量快速爆發，并不斷放量。該行認為2018-2022年FDA新批準的178個小分子創新藥物仍處于快速放量期，這也有很大概率驅動本土小分子CDMO龍頭企業因大訂單在2022年投放的產能，在2023-2025年的產能利用率迅速爬坡甚至2023年達到滿產狀態，賣方市場仍然占據主導。

　　資料顯示，CDMO是研發生產組織(Contract development and manufacturing)的簡稱，和CRO相比，主要區別在CDMO除了提供臨床前及臨床階段的研發服務之外，也可為藥企提供商業化生產階段的相關工藝開發和生產服務，是一個更完整的體系。

　　據悉，近些年來一批國際大藥專利陸續到期，很多跨國巨頭都迫切地需要降低研發和生產成本以維持市場地位。成本較低，醫藥工業底子不錯的中國便承接了不少全球制藥產業鏈轉移過來的活計。數據顯示，在2016年-2020年期間，中國CDMO行業規模從105億元增長到了317億元，全球范圍的市占率也增長到9.5%。這五年間的CAGR高達32%，是全球平均增速的兩倍多。據預計2025年中國CDMO能達到1235億元的體量。

　　業內表示，受國際制藥企業降低研發生產成本和提高經濟效益的利益驅動、國內醫藥行業法規政策不斷完善及國內醫藥CDMO服務水平的顯著提升，中國CDMO市場規模大幅增長，增速遠高于全球平均水平。未來，隨著中國CDMO頭部企業整體服務的附加值及獲取利潤的能力提高，CDMO行業將加快向中國集中。

　　同時有分析人士指出，CDMO的另一個趨勢是基因和細胞治療(CGT)等新式療法崛起。傳統小分子化藥工業化生產相對簡單，規模效應顯著。但CGT類藥品的生產過程要復雜得多，在制造工藝和質量控制等方面的要求絕非傳統藥物可比，原研藥企往往力不從心。而且CGT藥物研發領域里中小型公司更多，更缺乏商業化生產的經驗，也更需要這一塊的外包服務。根據據J.P.Morgan統計，CGT領域的服務外包滲透率高達65%，而傳統生物藥只有35%。

　　免責聲明：在任何情況下，本文中的信息或表述的意見，均不構成對任何人的投資建議。

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